升得公径44e51909有途4a71东优47d1秀bae8限软件是方元8f7669f9量3860f5e2慧学广-智司技网990a科

行业近况

乘联会发布8 月产销数据，产量为167.5 万辆(同比-5.2%，环比-0.7%)，国内零售销量为173.4 万辆(同比-7.4%，环比+11.1%)，批发销量为176.0 万辆(同比-5.0%，环比+12.4%)。1~8 月批发、零售销量分别为1488.9 万辆、1427.4 万辆，同比+3.1%、+1.3%。

评论

优47d1秀bae8慧广公径44e5190991bd-智网990a得科升得49d7软元8f7669f9量3860f5e2东技司学有件是方方途4a71限 8 月零售加速下滑，反转态势仍未出现。批发、零售销量延续了7月的态势，零售同比下滑、环比增长弱于历史同期，而产量同环比均出现下滑，主要系日系车企放假，以及7 月豪华车生产爆发增长基数偏高。8 月最后一周零售快速增长，显示出需求较弱的情况下，终端仍在加大销售力度。细分市场看，轿车仍然强于SUV，三四线房市的火爆导致车市中低端需求弱，拖累自主品牌SUV 销量大幅下降，而MPV 销量见底，销量趋于稳定。

价格体系向下的压力犹存，库存保持低位。7 月整体均价环比提升2,100 元，仍然稳定在14~14.5 万元，终端折扣环比继续增加1,525元至2.2 万元，其中C 级轿车、SUV、A0 级轿车和B 级轿车折扣增长幅度最大，往前看豪华品牌折扣企稳，但进口关税下调的影响仍将向下传递。库存方面，厂家和经销商库存都处于较低水平，8月厂家库存减少8.5 万辆，考虑出口销量，渠道库存也略有下降，经销商库存指数环比下降1.7ppt 至52.2%。车市需求较弱，销量表现一般的车企相对比较谨慎，旺季前加库存动力不足。

科优47d1秀bae8公径44e5190991bd54712db7有法广5b626ac4学司软学慧限-智升得49d7东元8f7669f9量3860f5e2技d1c2途4a71件是方方术网990a得 品牌分化加剧。分品牌看，豪华表现优于大众合资优于自主品牌。折扣增加拉动需求，豪华品牌零售同比增长8%。一汽大众、上海大众和上海通用表现稳健，上汽大众零售高于批发高于生产，处于调整状态，上汽通用则受益于对美出口提速。日系边际改善最大，其中增长动力最强的是丰田系，广丰、一丰销量实现大幅增长。自主品牌持续走低，同比下滑12%，但上汽乘用车、吉利表现较好，往前看降价导致竞争加剧，盈利能力可能承压。

估值与建议

往前看，9 月前十天的零售销量相比8 月同期更差，去年9 月购置税退出的影响已经体现、基数较高，需要关注的是品牌官降促销能否拉动需求，以及销量和盈利之间能否做好平衡。整车板块，我们推荐龙头效应显著、产品周期向上的上汽、广汽和东风，豪华品牌销量增长、折扣企稳，经销商新车毛利环比提升，推荐中升。

件是方方术40a2a1f0东4fd6慧网990a得根4082途4a71广5b626ac4费元8f7669f9量3860f5e2efea径司限心6ca5优47d1秀bae8科得学技d1c2有法高软学4af0公径44e5190991bd54712db7升得49d7法a1a2-智

风险

车市需求继续走弱;竞争加剧导致盈利能力大幅下降。